（原标题：调仓风向标|景顺长城基金鲍无可：坚守安全边际降低权益仓位 青睐港股板块）炒股配资软件哪个最好

中国基金报 马祖彤

编者按：近期，基金二季报已披露完毕，基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

作为价值派代表老将之一，鲍无可调仓动向备受市场关注。近日，鲍无可所管理的产品悉数披露2024年二季报，其最新持仓动向及投资思路也随之浮出水面。

2024年二季度，在市场震荡前行之际，景顺长城基金鲍无可跑赢了业绩基准，在管基金规模逆势上涨。展望后市，鲍无可认为，全球对资源品的需求持续增长，对这一领域持续看好。

本期调仓风向标，基金君将为大家详解景顺长城基金明星基金经理鲍无可的二季报及其调仓变化。

坚守价值风格，管理规模逆势增长

2024以来，市场有所“降温”，鲍无可长期稳健的业绩表现受到投资者关注。Wind数据显示，截至7月26日，其代表产品近三年来上涨38.26%，大幅跑赢沪深300。

得益于良好业绩，鲍无可在管规模大幅上涨。鲍无可已有长达10年的投资管理经验。追溯到五年前，2019年牛市时，鲍无可的管理规模仅34亿。而在市场震荡调整之时，鲍无可的在管规模却接连攀登新台阶。截至2024年二季度末，其在管规模涨到272亿元，相较一季度末上涨了60.03亿元。（数据来源：Wind）

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面对市场调整，鲍无可再次求“稳”大幅降仓。以其代表产品景顺长城能源基建为例，该产品二季度权益仓位为63.17%，相较于一季度下降了-13.01%。

通过权益仓位的大幅降低，可以窥见鲍无可对对当前行情仍抱谨慎态度。他在季报中分析道：“从市场情况来看，二季度，A股整体处于下跌趋势，港股有所上涨。本基金仓位有一定幅度的下降。”相对来说，较为分散的行业配置加上较低的仓位，使得鲍无可管理的基金在市场调整中相对回撤较小。

值得注意的是，基于对安全边际的重视，二季度鲍无可的持股集中度同样有所降低。截至2024年二季度末，代表基金产品前十大重仓股占基金净值比为45.87%，相较一季度54.77%小幅下调。

重仓资源股，青睐港股投资机会

2024年二季度，鲍无可在坚守能源股的同时，对各细分方向进行了调整。

首先，对于估值高估的个股，鲍无可进行了“高低切换”。鲍无可认为，部分持仓这些年大幅上涨，当前的估值偏贵。出于坚持安全边际的投资理念，鲍无可对这些持仓进行了不同程度的减持。具体而言，中国移动退出其代表产品前十大重仓股之列。同时，鲍无可对华能水电、川投能源、久立特材等进行了大幅的减仓。

另一方面，鲍无可对白色家电股海尔智家进行了增持，美的集团新进前十大之列。尽管鲍无可整体持仓转为防御，从细分板块看，他对消费板块复苏重燃信心。

值得注意的是，鲍无可的持仓中港股比重大幅增加。观察其另一只代表产品景顺长城沪港深精选，腾讯控股、洛阳钼业等均获得不同程度的增持。分别位列第二、第六大重仓股。具体而言，持仓分别占基金净值比的7.71%、4.78%。显示出他对港股市场的乐观态度和对相关行业龙头企业的看好。

从行业配置来看，鲍无可在二季度的调仓更加均衡和分散。在核心配置资源股基础上，增配港股和白色家电行业，他还加大了对交通运输、家用电器等板块的配置力度。通过多元化的配置策略降低单一行业或个股带来的风险，提高投资组合的整体稳健性。

展望后市，能源相关的资源板块在鲍无可投资组合中占据较大比重，体现鲍无可对这一领域持续看好。尽管鲍无可并未在季报中明确表述所看好的后市机会，从最新持仓中，可以窥见他对能源板块仍坚定看好。同时，鲍无青睐港股、白色家电等细分板块的投资机会。

值得注意的是，由于管理规模大幅上涨，除投资观点外，鲍无可在季报中向投资者传递了理性投资的理念。

鲍无可提示道：“相对稳定不代表不波动，不代表不回撤。以管理时间较长的能源基建以及沪港深精选为例，基金净值也曾发生过20%左右幅度的回撤。我们相信，我们的投资理念在长期是有效的，但在短期是有可能失效的，所以投资者对风险要有明确的预期。”

在收益目标方面，鲍无可指出当前中国上市公司的整体ROE（每股收益率）水平在10%左右，市场的长期回报也大致在这个范围。这有助于投资者建立合理的收益预期，避免盲目追求高收益而忽视潜在风险。

鲍无可表示，基于相关研究，以十年以上的长期视角来看，股票是跑赢其他所有大类资产的。为了追求股票的更高回报，投资者需要承担更高的波动性。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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